This post is bilingual:
Scroll down or click here for the Swedish version [SWE]

A Nordic small-cap rewriting the rules of global expansion

White Pearl Technology Group has rapidly transformed from an unnoticed small-cap listing to a global player in IT services. With a focus on growth markets in Africa, the Middle East and Asia, the company has chosen a path that few Nordic competitors have dared to follow.

The strategy has paid off. Revenues have surged, profitability has improved and the portfolio of subsidiaries has expanded quickly through a series of acquisitions. At the same time, White Pearl has secured contracts with both government agencies and international companies, while also establishing a presence in the U.S. market.

From hidden gem to global contender in just a few years. The question is whether the market is keeping up with the pace of expansion.

📌 Key Highlights from the Analysis

Rapid growth & rising risks

White Pearl Technology Group has rapidly transformed from a small-cap newcomer into a global IT player with operations in 30+ countries. Over the past year, the company has combined strong organic growth with aggressive acquisitions, delivering record profitability and expanding its presence from Stockholm to South Africa, the Middle East and beyond. Yet, the strategy comes with elevated risks tied to ownership concentration, emerging markets and integration of dozens of subsidiaries.

• Strong financial performance: Revenue +29% in 2024 and +67% in H1 2025, with EBIT up +55% and record profitability in Q1 2025.

• Cash flow and balance sheet strength: Positive operating cash flow in H1 2025 (+29.4 MSEK) and reduced debt levels.

• Aggressive M&A strategy: Acquisitions of Lumin4ry, Nuport, Afrison, Belay and Top 4 driving scale and diversification.

• Global expansion & visibility: Operations in 30+ countries, U.S. OTCQX listing, and new strategic partnerships in the Middle East and Israel.

• Bold targets, elevated risks: Aiming for 827 MSEK revenue by 2028 with >17% EBITDA margin, but faces integration, ownership and emerging market risks.

  
  

🔍 What Makes White Pearl Interesting?

• Emerging markets focus: Unlike most Nordic IT firms, White Pearl has built its core business in Africa, the Middle East and Asia – markets with faster digital growth and less competition from global giants

• Diversified service offering: From AI platforms and cybersecurity to BPO and digital government services, the company acts as a one-stop-shop for both public and private clients

• Local + global model: Subsidiaries are led by local entrepreneurs but integrated into a global delivery network, creating both cultural fit and scalability

• Undervalued relative to peers: Despite strong growth, the stock trades at lower valuation multiples (EV/EBIT, P/E) compared to Nordic IT consultants, leaving room for re-rating

• Option on global expansion: With its OTCQX listing and early steps into the U.S., White Pearl has positioned itself for potential scale in mature markets while retaining its edge in emerging economies

⚠️ Risks to Watch

• Ownership concentration: Two major shareholders control more than half of the votes, which increases governance risk.

• Integration complexity: Managing 30–40 subsidiaries across multiple continents requires strong internal controls and could strain management bandwidth.

• Emerging market exposure: Political instability, regulatory shifts and currency volatility in Africa and the Middle East add uncertainty.

• Reputation sensitivity: Past controversies around the co-founder illustrate how quickly trust can be affected in smaller companies.

• Share volatility: Limited free float and sharp swings in price make the stock less liquid and potentially risky for larger investors.

💡 Takeaway

White Pearl Technology Group is no longer a quiet newcomer on First North. The company has combined rapid growth, record profitability and bold expansion into emerging markets with a business model that stands out among Nordic small caps.

For investors, the case is clear: White Pearl offers exposure to high-growth regions and digital transformation trends, but with elevated risks in ownership, governance and market volatility. It’s a high-risk, high-reward story – and one that is still unfolding.

—

Ivar Frostmark
Nordic Under Radar

På Svenska

Vol. 10 – White Pearl Technology Group:

Från dold pärla till global spelare?

Ett nordiskt småbolag som skriver om reglerna för global expansion

White Pearl Technology Group har på kort tid gått från en obemärkt småbolagsnotering till en global aktör inom IT-tjänster. Med fokus på tillväxtmarknader i Afrika, Mellanöstern och Asien har bolaget valt en väg som få nordiska konkurrenter vågat följa.

Strategin har gett resultat. Omsättningen har skjutit i höjden, lönsamheten har förbättrats och portföljen av dotterbolag har vuxit snabbt genom en rad förvärv. Samtidigt har White Pearl säkrat kontrakt med både myndigheter och internationella företag, och dessutom etablerat en närvaro på den amerikanska marknaden.

Från dold pärla till global utmanare på bara några år. Frågan är om marknaden hänger med i expansionstakten.

📌 Höjdpunkter från analysen

Snabb tillväxt och växande risker

White Pearl Technology Group har på kort tid gått från ett litet småbolag till en global IT-aktör med verksamhet i över 30 länder. Under det senaste året har bolaget kombinerat stark organisk tillväxt med aggressiva förvärv, levererat rekordhög lönsamhet och expanderat sin närvaro från Stockholm till Sydafrika, Mellanöstern och vidare. Men strategin innebär också ökade risker kopplade till ägarkoncentration, tillväxtmarknader och integrationen av ett stort antal dotterbolag.

• Stark finansiell utveckling: Omsättning +29 % under 2024 och +67 % under första halvåret 2025, med EBIT upp +55 % och rekordlönsamhet i Q1 2025.

• Kassaflöde och balansräkning: Positivt operativt kassaflöde i H1 2025 (+29,4 MSEK) och minskad skuldsättning.

• Aggressiv förvärvsstrategi: Förvärv av Lumin4ry, Nuport, Afrison, Belay och Top 4 driver tillväxt och diversifiering.

• Global expansion och synlighet: Verksamhet i 30+ länder, OTCQX-notering i USA och nya strategiska partnerskap i Mellanöstern och Israel.

• Höga mål, höga risker: Siktar på 827 MSEK i omsättning 2028 med >17 % EBITDA-marginal, men möter utmaningar inom integration, ägande och exponering mot tillväxtmarknader.
  

🔍 Vad som gör White Pearl intressant?

• Fokus på tillväxtmarknader: Till skillnad från de flesta nordiska IT-bolag har White Pearl byggt sin kärnverksamhet i Afrika, Mellanöstern och Asien – marknader med snabbare digital tillväxt och mindre konkurrens från globala jättar.

• Brett tjänsteutbud: Från AI-plattformar och cybersäkerhet till BPO och digitala myndighetstjänster – bolaget agerar som en helhetsleverantör för både offentliga och privata kunder.

• Lokal + global modell: Dotterbolagen leds av lokala entreprenörer men är integrerade i ett globalt leveransnätverk, vilket skapar både kulturell förankring och skalbarhet.

• Lågt värderad mot peers: Trots stark tillväxt handlas aktien till lägre multiplar (EV/EBIT, P/E) än nordiska IT-konsulter, vilket öppnar för en möjlig uppvärdering.

• Möjlighet till global expansion: Med OTCQX-noteringen och de första stegen in i USA har White Pearl positionerat sig för tillväxt även på mogna marknader, samtidigt som styrkan i tillväxtregioner behålls.

⚠️ Risker att hålla koll på

• Ägarkoncentration: Två huvudägare kontrollerar mer än hälften av rösterna, vilket ökar governance-risken.

• Integrationsutmaningar: Att hantera 30–40 dotterbolag över flera kontinenter ställer höga krav på intern kontroll och kan belasta ledningens kapacitet.

• Exponering mot tillväxtmarknader: Politisk instabilitet, regleringsförändringar och valutarisker i Afrika och Mellanöstern skapar osäkerhet.

• Rykten och förtroenderisk: Tidigare kontroverser kring medgrundaren visar hur snabbt tilliten kan påverkas i mindre bolag.

• Aktievolatilitet: Begränsad free float och kraftiga kurssvängningar gör aktien mindre likvid och potentiellt riskfylld för större investerare.

💡 Slutsats

White Pearl Technology Group är inte längre en anonym nykomling på First North. Bolaget har kombinerat snabb tillväxt, rekordhög lönsamhet och en offensiv expansion på tillväxtmarknader med en affärsmodell som sticker ut bland nordiska småbolag.

För investerare är caset tydligt: White Pearl ger exponering mot hög tillväxt i nya regioner och starka digitaliseringstrender, men med förhöjda risker kopplade till ägarstruktur, governance och aktiens volatilitet. Det är ett högrisk–högavkastningscase – och resan är långt ifrån över.

—

Ivar Frostmark
Nordic Under Radar